警惕三大利空突然爆发　关注反复行情中的另类机会

今天沪深股市出现了弱势震荡后的小幅反弹，午后市场走得不错，在电器和煤炭股的带领下，上证指数一度翻红。

由于宏观数据和政策处于一段真空期，因此股市的未来短期内的上涨动力可能不足，而注意力则开始关注在一季报上。这种撇开政策和题材，而关注业绩的转变，开始考验市场估值，高估值压力的市场在传言下就不堪一击。

估值上来看，目前市场总体09 年市盈率平均20 倍左右，如果把银行等前期未涨的板块剔出掉很多板块的市盈率已达到30倍，估值已经很大程度反映了经济复苏的预期。所以市场一味的上涨，意味着风险还是在不断的积聚。

从一季度的经济数据和官方表态来看，大部分投资者对二季度中国的经济形势是没有太大担忧的，尽管不能预期反转即将到来，但见底的迹象还是比较明显的。历史经验表明经济层面和股市层面不一定要同时同方向变化，去年到现在也是相反的。毕竟6万亿贷款投放出去后，一部分刺激了经济，仍一部分仍存留在银行，因此即便信贷略有下降，背后力量还是较充足的。这就给宽松的流动性定了个基调。再加上财政政策正在逐步起效，二三季度的经济数据不会太差。

我日前提出了四点看空理由(有兴趣地可以看我之前的文章)，昨天关于信贷的收缩和ipo传言是其中两条，剩下的业绩考验目前正在进行，而经验主义则需要等历史来验证。传言没有兑现，业绩正在考验，未来仍未出现。四去其一，短期内风险还是存在的。当然市场是一冷就冷，一热就热，自然会有反复，而反复之后，市场风格可能存在改变，这是我最近的观点。我说过，题材股可能退热，低市盈率，有业绩支撑的个股可能有所表现，从今天来看，电器和煤炭涨幅居前，就是很好的例证。关于电器板块，最近空调行业比较被看好，《看好空调　关注出口回暖趋势》一文透彻的分析了目前空调行业现状和两家寡头上市公司孰优孰劣，如果要抓住空调股的投资机会，这篇文章一定让人受益匪浅。