震荡过程存在绝佳调仓机会　造纸行业全面反转迎爆发

　　近期A股市场受新股发行的传闻影响，出现明显调整，从公布的宏观数据来看，无论是5月工业增加值同比增8.9%，还是前五月城镇固定资产投资增长32.9%，都显示政策拉动投资的效果已经显现。但前5个月我国外贸进出口总值下降24.7%，意味着进出口形势不乐观，经济复苏依然困难重重；而5月份PPI同比降幅达到7.2%，甚至低于市场此前预期，反映出国内宏观经济回暖的基础并不扎实。这些数据显示了我国的宏观经济正处于回升的预期，投资和消费都将继续成为经济复苏的主要动力；但同时宏观经济复苏预期的不稳定性和上市公司利润增长的不确定性，仍然在一定程度上对大盘上行构成不小的压力。尤其需要警惕的是，随着上市公司2009年半年报披露期渐行渐近，部分业绩预期不佳的个股在本周五开始受到沉重沽压。此类个股在经过了前期的持续走高后，股价早已高高在上，未来一旦出现较大业绩亏损，投资风险不言而喻。

短期而言，市场焦点已经从投资风格的轮动逐步转向了新股IPO的进程上，虽然IPO重启已在投资者预期中，但其发行节奏和上市公司发行额度仍有较大不确定性。在这样的背景下，新股IPO的进程将会对市场短期走势产生较大影响。但是，尽管A股市场短期面临较强调整压力，但宏观经济回暖预期在一定程度上封杀了大盘大幅向下调整的空间，而IPO重启也并不能改变A股市场中长期震荡向上的运行趋势。因此，市场震荡过程中正是进行调仓的好时机。

从结构调整的方向看，在上市公司中报披露即将展开的背景下，部分中报业绩较好，并且具有明显估值优势的行业和个股将脱颖而出；另一方面，通胀预期下的金融、地产、有色、煤炭等资源类行业所孕育的投资机会也值得关注。同样受益通胀，具备投资品性质的还有造纸板块。这个板块我在前阶段提过，但没有很好的表现，不过我依然看好它的基本面，具体参考《造纸业基本面稳步恢复低估值带来吸引力 》。5月纸张产量及木浆进口量再创新高，全国机制纸及纸板产量也再创新高，这些都表明了该行业的形势好转，而目前该板块相对估值较低，同时具备补涨潜力。投资者不放加以关注。